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经济改革

祝宝良 牛犁 闰敏:国民经济仍处在合理运行区间

作者:祝宝良 牛犁 闰敏  时间:2014-11-21

     今年3月份以来,我国不断改善宏观调控方式,在坚持区间调控的基础上实施定向调控,出台了一系列“微刺激”政策。随着这些政策在二季度显效,我国宏观经济运行由年初的明显放缓逐步转向回升态势。7月份以来,主要宏观经济指标又开始走弱,投资增速减缓,局部性金融风险显现。但国民经济整体运行较为平稳,仍处在合理运行区间。建议继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适度增加货币政策灵活性,加快经济体制改革,合理引导社会预期。 

  一、当前经济运行主要特征 

  前3个季度,我国国民经济在新常态下运行总体平稳,稳中有进,GDP增长7.4%,与年初制定的7.5%左右目标基本吻合。其中,三季度GDP增长7.3%,物价上涨2%,新增就业人数已经完成全年预期目标,经济主要指标均处于调控目标区间之内。

  (一)工业生产减慢,产业结构优化

  前3个季度,规模以上工业增加值同比增长8.5%,增幅较上年同期放缓1.1个百允点。一是增速回落较快。第三季度,制造业产能过剩、传统产业淘汰力度加大、汽车通讯等主导行业减速、投资需求不旺等因素导致工业生产加速下滑。其中,7月份规模以上工业增加值增长9%,较6月份回落0.2个百分点,8月份增速大幅下滑至6.9%,为2009年一季度以来最低点,9月份恢复至8%。二是结构继续改善。采掘业、冶金、建材、化工等产能过剩行业延续下行走势,医药、电子信息、装备制造业保持较快增长。服务业增长持续快于制造业,旅游、文化、信息、现代物流等行业发展迅速。前3个季度,第三产业占比提高1.2个百分点,高于第二产业占比2.5个百分点,对GDP贡献度提升。三是企业利润下滑。受工业产品出厂价格负增长、销售情况恶化、投资收益下降等因素影响,工业企业利润增幅明显下滑。1—8月份,全国规模以上工业企业实现利润同比增长10%,增速较上年同期回落2.8个百分点,8月份则出现负增长,同比下降0.6%。

  (二)投资增速回落,消费出口稳定

  一是消费需求基本平稳,社会消费品零售总额月度增长基本稳定在12%左右,网络购物、电子商务等新型消费业态发展势头迅猛,前3个季度,限额以上单位网上零售额增长49.9%。但房地产、汽车市场低迷,与之相关的家具、家电、建材市场销售受到影响。二是出口企稳回升,剔除2013年14月份虚假贸易因素产生的基数影响,1—9月份出口增长8.5%左右,而4~9月份出口增长10.2%。附加值较高的机电产品出口减速,劳动密集型产品出口增长较好。三是固定资产投资增速逐月回落,前三季度,固定资产投资增长16.1%,同比回落4.1个百分点。其中,7月当月增长15.7%,8、9月仅增长13.8%。房地产投资自5月份以来已跌至12.5%以下,9月当月增速跌至10%以下,近3个月制造业和基础设施投资也出现较大幅度回调,成为导致工业增长速度减慢的主要因素。

  (三)物价水平趋降,通胀压力较弱

  一是居民消费指数(CPI)涨幅不大。前3个季度,我国CPI上涨2.1%。其中,9月份上涨1.6%,为2010年2月份以来最低涨幅。二是工业生产者出厂价格指数(PPI)下滑受制造业产能过剩、工业生产减速、市场需求下降等因素影响,PPI连续31个月呈现下跌态势,前3季度同比下降1.6%。三是房地产价格在销售下跌、投资减少、需求不足的影响下,前3季度同比下降0.7%,上年同期为上涨8.9%。

  (四)民生持续改善,就业形势稳定

  一是政府加大民生领域改革力度。今年以来,我国积极推进户籍制度改革工作,着力解决医疗卫生服务方面问题,加快健全公共服务体系:建立统一的城乡居民基本养老保险制度,大力发展养老健康服务业。这些政策措施对于提高中国社会保障能力、提高人民生活水平、增强社会发展稳定陛和后劲起到了良好作用。二是保障性住房建设加速推进,安居工程投入力度加大。前3个季度,全国保障房新开工720万套,已超额完成全年任务。保障房建设加快不仅有利于解决和改善低收人群体居住环境,而且对于稳定房地产市场投资起到了积极作用。三是服务业发展较快。虽然经济增速有所回落,但就业形势较好,前3季度,城镇新增就业1000多万人,新增就业已超额完成全年的任务目标。

  二、经济领域存在的主要问题 

  当前,经济运行中仍存在若干矛盾和问题,如房地产市场进入调整阶段、部分制造业产能过剩依然严重、地方政府融资平台进入还债高峰、企业融资成本居高不下等。一些新的问题也逐步显现,如企业库存大幅增加、财政和金融风险开始暴露、经济下行压力加大等。

  (一)房地产市场进入调整周期,对经济的负面影响开始显现

  我国房地产行业总量大、产业链条长、涉及范围广,是拉动经济增长的重要动力。过去5年,房地产投资年均增长22%左右,对经济增长贡献达到1.5个百分点左右。按照国务院发展研究中心估算,我国住房需求峰值约为1200 ~1300万套,在2013年已经基本达到。今年以来,房地产市场进入调整阶段,量价齐跌。根据国际经验和房地产周期变化规律,房地产调整期一般需要3~5年。处于和我国相同发展阶段的一些国家,商品房销售额占GDP比重一般在8%左右,而2013年我国商品房销售额占GDP比重已达14.3%。假设在3年左右调整到国际合理水平,我国商品房销售额每年要下降9%左右,相应的房地产投资也会大幅下降。本次房地产调整将对经济增长产生较大影响。

  (二)产能过剩的局面尚未改变

  我国制造业过剩产能呈现行业面广、绝对过剩程度高、持续时间长等特点,表现为工业品出厂价格已经连续31个月下降,接近1998年亚洲金融危机时期连续负增长时的情况,并仍将继续一段时间。与亚洲金融危机时不同,当时是包括居民消费价格在内的价格全面下降,本次只是工业品价格下跌。这表明我国产能过剩不是需求不足引发的,往往是体制机制改革滞后造成的结果。大量资源固化于产能过剩行业,抑制了战略性新兴产业与现代服务业的发展。

  (三)地方性债务负担增加

  经过几年大量举债,地方政府开始进入偿债高峰。与此同时,在房地产和制造业投资放缓的情况下,政府需要通过保持基础设施建设投资规模稳定经济增长,要求地方政府的融资平台公司继续向银行、信托等金融机构融资,并保证不能违约。这可能影响其他行业的资金供给,也会加大部分地区的财政负担。

  (四)企业融资成本居高不下

  分析企业融资成本过高的原因,主要有:产能过剩行业和地方政府融资平台等缺乏利率弹性的部门的资金需求拉高了资金成本:房地产市场回调和部分理财产品违约风险上升导致金融机构和企业流动性偏好提高:银行理财产品、电子金融产品及影子银行等市场化融资渠道分流了部分资金。金融资本“避实就虚”,货币市场短期利率水平降低不能有效传导到资本市场,企业融资成本居高不下,严重影响民营企业投资意愿和中小企业生产活动。

  (五)财政金融风险加大

  目前,与房地产调整、产能过剩、政府性债务相关的金融产品违约风险开始暴露,地方政府财政收支压力增大,实体经济的问题开始向财政金融领域传导。融资难、融资贵导致部分地区非法融资现象抬头,个别地区已十分严重。这些问题相互交织、相互传导,加大了经济下行的压力,也导致财政金融风险上升。因此,既要看到财政金融风险是经济调整时期必须付出的代价,需要坦然面对,尽力化解:也要看到我国政府总体债务水平不高,企业盈利能力较强,社会保障体系基本建立,国家有能力应对可能出现的风险。

  (六)企业去库存压力显现

  2013年下半年,美国开始逐步退出量化宽松货币政策,各国对世界经济普遍持乐观态度。今年3月份,我国推出的“微刺激”政策也增强了企业信心,制造业PMI指数2月份以来逐月走高,企业自2013年11月份进入补库存阶段。今年8月末,产成品库存同比增长15.6%,增量较上年同期增长2.9倍。但目前世界经济复苏势头明显低于市场预期,国内经济仍继续趋缓,企业销售呈现下滑势头,企业库存的快速增长将进一步增加部分商品供应过剩的局面,导致工业品价格下行压力增大,抑制工业企业生产积极性,并改变市场预期。目前,企业库存快速增加的局面将难以为继,预计下一阶段去库存压力逐步增大,并将对今年四季度以及明年上半年经济产生一定影响。

  三、四季度经济形势预测 

  (一)投资增长动力减弱

  财政收支压力增大,前3个季度,财政支出增长13.2%,由于财政收入增速放缓,年内可供使用的财政支出增速将可能不足5%。此外,由于产能过剩导致部分企业经营困难、利润下降、偿款能力不足,导致银行不良贷款率攀升,审慎放贷倾向显现,四季度基础设施投资增长将受到资金制约。房地产市场销售额与销售面积大幅下降,库存消化困难,市场价格下跌,投资动力不足,预计四季度房地产投资增速继续放缓。制造业过剩产能化解处于胶着拉锯期,进展缓慢,缺乏明显投资增长点,增速难以企稳回升。前3个季度,新开工项目计划总投资额增长14.4%,低于同期社会固定资产投资增速1.7个百分点,意味着后期投资乏力。由于政府推动铁路、城市轨道交通、水利工程建设有利于稳定基建投资增速,加大棚户区改造力度对于房地产投资起到一定支持作用,社会固定资产投资仍可以维持一定增长速度,预计四季度增长14.5%,房地产投资增速回落至9%左右。

  (二)消费增长基本平稳

  全年就业目标有望超额完成,居民收入稳定增长,社会保障水平不断提高,消费增长基础稳固。信息消费、网络消费等新领域、新业态、新模式快速发展,新的消费增长点正在逐步形成。交通、物流、仓储等消费配套环境继续完善,消费便利化程度提高。对于食品安全、商品质量违规行为打击力度加大,有利于增强社会消费者信心与意愿。但是,社会收入差距较大、房地产市场销售下降、公共服务体系不完善等问题,将对消费需求增长形成制约。初步预计,四季度社会消费品零售总额增长12%左右。

  (三)外贸出口继续回暖

  四季度,世界经济延续温和复苏态势,美国经济增长基础稳固,欧盟经济刺激力度加大,世界贸易与投资逐步活跃,国际大宗商品价格稳中略降,全球市场需求窄幅波动,人民币汇率走势涨跌互现,我国对外贸易面临的国际环境较为有利。但国际市场争夺激烈,贸易保护主义压力较大,我国出口产品低成本优势减弱,需求结构有所变化,外贸出口形势仍面临不确定性。初步预计,四季度出口增长10%左右。进口在国内经济下行和工业、投资减速的影响下,增长3%左右。

  (四)物价指数稳定

  今年,我国部分地区的自然灾害对粮食生产产生一定影响,猪肉等农副产品供需保持平稳,水、电、气等资源价格波动不大,居民消费价格上涨表现温和。国际大宗商品稳中略降,输入陛通胀压力较轻,制造业产能过剩,部分行业供过于求,企业存在去库存动因,工业品价格继续保持负增长。劳动者工资上涨推动部分劳动密集型服务业价格上升。初步预计,四季度居民消费价格上涨2%左右,工业品出厂价格下降1.9%左右。

  (五)经济增长稳中趋缓

  国家积极推进经济体制改革,加强重大基础设施工程建设,推动营改增等财税管理体系建设,实施定向降准等有针对性的货币政策,破除束缚民间经济发展的体制壁垒,大力支持创新发展,对于稳定宏观经济增长具有重要意义。但是,受财政收支矛盾加大、房地产市场继续降温、社会融资总量减少和企业去库存的影响,四季度经济将延续放缓势头,GDP增速回落至7.2%左右。

  初步预计,2014年全年经济增长7.3%左右,居民消费价格上涨2.1%左右,全年预期的调控目标可以基本实现。经济增长速度基本接近我国7.5%左右的潜在经济增长水平,处在合理增长区间内。同时,产业结构继续向服务业和战略性新兴产业转变,消费稳定增长的基础稳固,不应因个别月份的经济数据变化对经济运行作出过于消极的解读和判断。

  四、政策建议 

  针对经济运行中存在的问题,应坚持稳中求进的工作总基调,把稳增长、促改革、控风险结合起来,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持社会融资规模和货币供给的适度增长,防止经济下行和财政金融风险相互强化。

  (一)货币政策定向微调

  一是货币政策继续向中性略松方向微调,基于当前通胀水平较低和社会融资成本偏高等问题,建议适当增加货币供给。二是充分运用结构性、差别化货币信贷工具,加大对小微企业、科技创新、三农等领域支持力度。三是有序推动资产证券化,拓展融资渠道,为城市基础设施建设以及公共服务项目建设解决长期资金筹集问题,增加金融机构化解风险手段。

  (二)财政政策积极灵活

  一是支持企业进行创新投资,全面落实企业研发费用加计扣除等普惠性措施。完善设备加速折旧等政策,推动企业加快技术改造。把国家自主创新示范区股权激励、科技成果处置权、收益权等试点政策扩大到所有科技园区和科教单位。二是发挥政府投资的引领作用,加快铁路、保障房等建设进度,推进特高压输电、核电、城市地下管网、农村基础设施等项目建设。

  (三)稳定房地产市场

  一是继续实施差别化房地产信贷税收政策,指导商业银行继续执行首套房最低首付比例30%和0.7倍贷款利率的优惠政策,适当降低购买二套房的首付比例与贷款利率,鼓励改善型住房购买行为。二是落实开发性金融对棚户区改造支持方案,加强保障陛住房、棚户区改造信贷支持,稳定房地产投资规模。三是防范房地产市场风险向金融领域传导扩散,高度关注重点地区和重点企业,加大对开发企业资金链风险排查力度,事先做好金融风险防范和应对。

  (四)推进重点领域改革

  一是加快国有企业改革步伐,发展混合所有制。二是有序推进金融改革和金融创新,打破部分理财、信托产品附陛兑付,通过建立银行、信托、保险联动机制,设立最低补偿额度等方法尝试适当控制风险,加快推进存款保险制度建设。三是加快落实《深化财税体制改革总体方案》,适度扩大省级政府发债规模。四是利用通胀水平较低的有利时机,加快推进水、电、油、气等资源价格改革,加征资源税和环境保护税。

  参考文献:

  [1]国家统计局.2014年一至三季度我国GDP(国内生产总值)初步核算情况[OL].国家统计局网站.

  [2]国家信息中心课题组.上半年经济形势分析与展望fNl.中国证券报,2014-07-05.

  [3]国家信息中心课题组.近期经济领域存在的趋势性、苗头性问题.2014(09).

  [4]祝宝良.限购政策实际上可取消[OL].中国经济网.

来源:《宏观经济管理》 [关闭] [收藏] [打印]

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