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罗伯特·蒙代尔:后危机时代中国在世界经济中的作用

作者:罗伯特·蒙代尔  时间:2012-09-14

  一、后危机时代的世界经济

  1.美国次贷危机与经济衰退

  近三十年来,美国出现了三次经济繁荣。第一次是在20世纪80年代,第二次是在老布什和克林顿时代即20世纪90年代,第三次是在小布什时代即2002-2008年。其中第二次经济繁荣时间是最长的,这也是人类历史上非常著名的一段经济繁荣期,因为当时很多世界重要的经济体携手共同实现了经济快速增长(也正是在这一阶段,前苏联解体)。2008年经济危机爆发之后,美国房地产市场的泡沫开始破裂,经济衰退。

  2007年8月9日和10日美国出现次贷危机,欧洲中央银行(European Central Bank,ECB)也遭受了非常大的提款压力,一天之内银行存款就减少了950亿欧元,这对世界经济具有非常大的影响。为了解决这一问题,很多银行都面临着新的严重的流动性制约。除此之外,美国的投资银行也陷入了困境。2008年9月份雷曼兄弟公司破产,给市场带来了很大的负面影响,导致整个危机爆发。其他许多美国非常重要的房地产贷款银行及其他金融机构都得到了美国政府的救助,美国国际集团(American International Group,AIG)也在其中。一般情况下,如果连续两个季度出现经济负增长就意味着经济衰退。在2007年12月份之后,美国经济一直没有经历过连续两个季度的负增长,虽然增长一直非常缓慢。在2008-2009年出现了经济萎缩。

  在2008年以后,美国联邦储备局也进一步加强了政策措施,美元兑欧元的汇率出现30%的升值,黄金和石油价格也受到了非常大的影响,黄金价格下跌30%,石油价格下跌70%。除此之外,美国月度通货膨胀率由2008年6月份的5.5%下降到2009年早期的2%。在这期间,美国通货膨胀率变化速度非常快,尤其是当人们考虑到货币政策会出现长期波动的时候,6月份通货膨胀率很快从5.5%下跌到0,之后甚至下跌为负数。美国的经济衰退是在2008年第一季度真正开始的,之后就开始放缓,一直持续到现在。直到2011年1月份开始,美国经济才出现增长势头,但是经济衰退的迹象一直到第三季度还非常明显。

  2.欧洲债务危机

  目前欧洲的债务危机也是大家热衷讨论的一个问题。最近许多国际银行都遭遇了评级下降,我们也拭目以待,看看这种降级会对市场产生什么影响。欧洲中央银行行长让—克罗德·特里谢(Jean-Claude Trichet)也提出了相应的建议:欧洲委员会应该控制冰岛和爱尔兰的预算,欧洲中央银行要采取统一措施,解决欧洲债务危机。他还进一步提出,对于欧洲委员会(Council of Europe)来说,明天或者后天,如果在经济领域某一银行甚至某一市场出现危机,对整个欧盟都会带来灾难性的影响,问题的关键在于财政部门如何来解决这一危机。

  对于欧洲来说,其所面临的问题并不是一个财政部门就能解决的,它不像美国财政部有相应的预算权利,欧洲目前没有一个相应的机构能够发挥像美国财政部那样的作用,美国政府对于州债务有相应的主权监管权。欧洲虽然建立了自己的欧元区,但其所谓的财政部门只能控制GDP2%的预算权。特里谢也正在考虑能否成立一个类似财政部的机构,从而能够在欧盟委员会(European Commission)的层面上更好地承担起制定欧洲财政政策的任务。但是,对于美国和欧洲来说,其联邦结构有很大的不同。中央政府在美国的支出占到GDP的20%,而在欧盟政府的支出只占到GDP的2%。另一方面,在美国各个层面的政府支出总共占到了GDP的37%,而欧洲各级政府的支出占GDP的比例还不到37%,这在很大程度上也解释了为什么欧洲更具有福利社会的态势。

  我们来看看美国的经验。1792年,美国财政部长汉姆雷顿(Hamilton)推出了非常著名的三大政策,在很大程度上赋予了联邦政府非常大的权利。一是创建美元,建立了各个独立州之间的货币联盟;二是创建美国央行;三是规定要在美国政府债务中对各州债务进行整合。因此,各州在1792年把共同债务整合到美国联邦的债务中去,采取更为统一的措施来平衡债务及相应的预算。之后美国联邦政府的制度得到了进一步改善,而且各州同时对自己的预算和债务保留一定的主导权。在1840年,早期几个州出现了债务违约情况,英国的债权人也游说美国政府能够承担起各州的债务责任,并要求各州政府出手救助。但是当时没有州政府愿意提供紧急救助,每个州都与自己的债权人进行谈判,而且这种谈判在很大程度上促使美国的债务结构进行了成功的改革。对于9个参与债务改革的州来说,其中3个州几乎没有付出任何代价,其他一些州与债权人共同分担了债务损失,同时还有2个州(其中包括佛罗里达州,当时它还不是一个完整的州)直接作出了决定,不愿意和债权人共同承担债务,完全否认了自己的债务违约情况。不同的州也采取了各种各样的措施,包括征收财产税等,从而进一步化解自己的债务危机。

  从以上可以看出,整个违约情况对于美元并没有产生什么影响,没有人认为债务违约是美元本身的问题,而且那些违约的州都能够在几年后再次成功地回归到债券市场中去,况且当时在美国的这场债务危机中并没有出现任何政府救助行为。但如今情况是不是已经发生变化了呢?如果看看伊里诺伊州和加利福尼亚州的话,还有很多州未来在救助方面面临很多问题。我们目前还希望看到美国联邦政府及地方政府在救助方面进一步采取措施。如果没有这种救市行为,就有可能对未来的救市产生道德风险。

  对欧盟来说,如何像美国那样在欧元区保持一种主权?其实,它是想要建立像美国财政部一样的部门,但做到这一点很难。不能让这些国家回到过去,每个国家都为自己的财政负责,像葡萄牙、西班牙、爱尔兰等,为它们救市,让它们回到过去是不可能的,而只能让欧盟的联盟更加深化。但事实上,欧元区有的人并不想要这种联盟的深化,就是不想让渡自己国家的主权。所以,在欧元区有一种反欧盟的情绪,债务危机使得人们更加重了这种情绪。意大利经济规模是希腊的6倍,西班牙是希腊的4倍,但是希腊的影响可能比我们想象的还要严重。8万亿欧元的债务,这是一个非常大的数字。如果不发生在希腊的话,也可能会发生在德国、法国或者西班牙,只要是在欧元区发生的,无论是欧洲央行还是其他机构都要为其负责任。这比美国整个债务的规模还要大,但是欧洲经济和美国经济的差别不是特别大,只要有这笔债务存在,就会影响到自身在全球其他地方的投资,美国的债务规模是GDP的100%,但其净债务只是GDP的70%,大约为10万亿美元左右,有一半都是对外欠的债。欧洲债务危机从外部融资其实是可以起到一定作用的,能够巩固欧元区的债务。德国和法国是个例外。

  对于欧洲债务危机,也要考虑资本市场的作用,它也许能够帮助其渡过难关。欧元区的危机对于世界其他地方都有借鉴意义。欧洲对冲基金在全世界都会有很大的市场,美国流动性最大的是美国国家债券,但欧盟却不能存在这样的国家债券。世界外汇储备有一半都是美元,这也是一个比较大的市场。欧盟的金融稳定基金规模很大,如果能够建立一个欧盟债券,市场就会更大。所以,如果能够控制人们的支出,意义会很深远。同时,在财政方面还要避免主权交叠,就跟美国各州的情况一样,主权总是要存在于一个地方,比如由国防部或者其他部门掌管。美国把主权分立了,也就是说中央政府并不掌管全部主权,欧盟也可以这样做,它们可以有财务主权,这种救市尤其是对弱国的救市,它们就可以跟其他强国一样有财务主权。无论是在布鲁塞尔还是在欧洲其他地区,都在讨论怎样改善欧盟的结构,以建立像美国那样的机制。

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